Estimación del riesgo de acciones a través de un modelo financiero y de modelos de heteroscedasticidad condicional autorregresiva

Resumen

El presente artículo consiste en la aplicación y comparación de la eficacia de modelos para medir el riesgo sistemático de las acciones de empresas a partir de la estimación del coeficiente beta (β), como factor sensible del activo en relación con el mercado. En primera instancia se analiza el fundamento teórico del modelo financiero de Valoración del Precio de Activos, más conocido como Capital Asset Pricing Model (CAPM), luego se analiza la teoría de los modelos básicos de series de tiempo de eteroscedasticidad condicional autorregresiva, conocidos por sus siglas en inglés como modelos de la familia ARCH. Posteriormente, se analizan datos históricos tanto de precios diarios de acciones de dos empresas, como también retornos diarios de un índice del mercado bursátil. Procedo a aplicar el modelo CAPM, previo el cálculo del coeficiente beta (β) que mide el riesgo de mercado de una acción. Luego se utilizan los mismos datos y se aplica la metodología de los modelos ARCH para obtener una nueva estimación de beta (β) que se introduce en el modelo CAPM, se evalúa los resultados obtenidos y se determinan las conclusiones respectivas. Dentro del presente estudio se planteó la siguiente hipótesis: La aplicación de modelos de heteroscedasticidad condicional autorregresiva (familia ARCH) en activos financieros, permite obtener medidas de riesgo sistemático más confiables que las obtenidas a través de un modelo homocedastico. Así mismo dentro del estudio el objetivo que se planteo fue evaluar las estimaciones de riesgo sistemático de activos financieros, obtenidas a través de un modelo homocedastico y de modelos de heteroscedasticidad condicional autorregresiva. Respecto a los resultados obtenidos del CAPM podríamos decir que los rendimientos esperados de los dos activos son superiores a la tasa libre de riesgo y a la prima del mercado, lo que significa que son activos financieros rentables que podrían captar el interés de los inversionistas, tomado en consideración sus niveles de riesgo estimados en base a los con un modelo homocedastico. Estas estimaciones parciales de los betas (β) se contrastaron con las estimaciones obtenidas a través de los modelos ARCH y GARCH (heterocedasticos), cuyos resultados fueron diferentes y de mejor aproximación al comportamiento real de las series, evidenciando un incremento de las estimaciones de los betas en los dos activos, siendo el beta del activo “B” el que tuvo un mayor incremento en aproximadamente cuatro veces al valor inicialmente estimado, constituyéndose en un título valor altamente riesgoso con respecto al mercado.