Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
1
APALANCAMIENTO FINANCIERO EN EL SECTOR
DE ALOJAMIENTO Y COMIDAS DE LA PROVINCIA
DE COTOPAXI Y SU INFLUENCIA EN LA
RENTABILIDAD EN EL PERIODO 2016-2021
Financial leverage in the accommodation and food sector in the province of
Cotopaxi and its influence on profitability in the period 2016-2021
Andrea Katerine, Parreño-Rivera
https://orcid.org/0009-0002-5224-4720
akparreno@espe.edu.ec
Universidad de las Fuerzas Armadas ESPE, Sangolquí, Ecuador
Programa de Maestría en Administración de Empresas mención Finanzas
Alisva, Cárdenas-Pérez
https://orcid.org/0000-0003-0483-6262
aacardenas@espe.edu.ec
Universidad de las Fuerzas Armadas ESPE, Sangolquí, Ecuador
Programa de Maestría en Administración de Empresas mención Finanzas
Instituto Superior Tecnológico España, Ambato, Ecuador
Resumen
El propósito de la investigación fue conocer el apalancamiento financiero que han realizado
las empresas de alojamiento y comidas de la provincia de Cotopaxi para indagas si esto influye
en la rentabilidad de las mismas. Los objetivos fueron diagnosticar la situación actual
financiera de los establecimientos de alojamientos y comidas, calcular sus indicadores
financieros, evaluar la influencia del apalancamiento financiero en la rentabilidad de este tipo
de empresas y ofrecer recomendaciones para su aplicación efectiva como alternativa para que
la empresa pueda mejorar sus niveles de ingresos. Se aplicó una metodología con un enfoque
cuantitativo, descriptivo y correlacional. Entre los hallazgos más importantes están que de las
192 empresas catastradas en el año 2021, el 44% corresponde a alojamientos y el 56% al sector
de alimentos. En lo referente al nivel de ingresos, las empresas de ambos sectores han tenido
ingresos que se encontraban estables hasta el año 2019, durante la pandemia por la COVID-
19 cayeron, a lo que va del año 2023 se encuentran en un proceso de recuperación e intentan
llegar a los mismos niveles de estabilidad del 2019. En las modelaciones econométricas se
encontró que el mejor modelo predictor para el sector comidas es el multivariante, mientras
que para el sector de alojamientos es el modelo univariante. Se concluye que es importante
que las empresas evalúen cuidadosamente su apalancamiento financiero y lo ajusten según su
rendimiento del activo y patrimonio para mantener una posición financiera sólida y rentable.
ARTÍCULO CIENTÍFICO:Apalancamiento financiero en el sector de alojamiento y comidas de la provincia de
Cotopaxi y su influencia en la rentabilidad en el periodo 2016-2021
2
Palabras clave: Apalancamiento financiero, Rentabilidad, Empresas de alojamiento,
Empresas de comida, Empresas de alimentos.
Recibido: 27 de marzo de 2023, Aprobado: 09 de mayo de 2023, Publicado: 21 de septiembre 2023.
Correspondiente al autor: akparreno@espe.edu.ec
Abstract
The purpose of the investigation was to know the financial leverage that the lodging and food
companies in the province of Cotopaxi have made to know if this influences their profitability.
The objectives were to diagnose the current financial situation of lodging and dining
establishments, calculate their financial indicators, evaluate the influence of financial leverage
on the profitability of this type of company and offer recommendations for its effective
application as an alternative so that the company can improve. their income levels. The
methodology was quantitative, descriptive and correlational approach. Among the most
important findings are that of the 192 companies registered in 2021, 44% correspond to
accommodation and 56% to the food sector. Regarding the level of income, companies in both
sectors have had income that was stable until 2019, during the COVID-19 pandemic they fell,
so far in 2023 they are in a process of recovery and they try to reach the same levels of stability
as in 2019. In the econometric modeling it was found that the best predictor model for the food
sector is the multivariate one, while for the accommodation sector it is the univariate model. It
is concluded that it is important that companies carefully evaluate their financial leverage and
adjust it according to their return on assets and equity in order to maintain a solid and profitable
financial position.
Keywords: Financial leverage, Profitability, Accommodation Companies, Food Companies,
Food Companies.
Introducción
El sector de alojamiento y comidas es
uno de los más importantes en la economía de
la provincia de Cotopaxi. Con un flujo
turístico constante y una amplia oferta
gastronómica, es un sector que ha
experimentado un crecimiento significativo en
los últimos años. Sin embargo, para mantener
y mejorar su posición en el mercado, las
empresas de este sector necesitan recursos
financieros que les permitan invertir en
mejoras y expansión. Es aquí donde entra en
juego el apalancamiento financiero, una
estrategia que puede ayudar a las empresas a
obtener fondos necesarios para crecer y
expandirse (Chacon, J., & Rugel, S., 2018).
Esta investigación intenta dar
respuesta a la pregunta ¿cómo afecta el
apalancamiento financiero en la rentabilidad
del sector de alojamiento y comidas de la
provincia de Cotopaxi? Esta es una pregunta
clave que se aborda a través del análisis de
datos y la revisión de estudios previos, se
explora la influencia del apalancamiento
financiero en la rentabilidad de las empresas
de alojamiento y comidas de Cotopaxi, y se
ofrecen sugerencias para su aplicación
efectiva.
Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
3
El objetivo de la investigación es
determinar el apalancamiento financiero en el
Sector de Alojamiento y Comidas y la
influencia en su rentabilidad. Los objetivos
específicos son: diagnosticar la situación
actual financiera de los establecimientos;
evaluar el impacto del apalancamiento
financiero en la rentabilidad de las empresas
del sector de alojamiento y comidas en la
provincia de Cotopaxi; ofrecer
recomendaciones para la aplicación efectiva
del apalancamiento financiero en las empresas
del sector alojamiento y comidas de la
provincia de Cotopaxi, y establecer que tan
factible puede ser utilizarloo como alternativa
para que las empresas puedan mejorar sus
niveles de ingresos y ser competitivas en el
mercado, aportando a la sociedad, al sector de
análisis con conocimiento para la toma de
decisiones y que estas decisiones ayuden a que
se pueda crear nuevas empresas, las mismas
que generan fuentes de empleo con la
finalidad de reducir los niveles de desempleo
en Ecuador.
La investigación beneficia
principalmente a las nuevas empresas o a las
que aun no hayan tomado decisiones de
apalancamiento, para que sea un referente para
el análisis de la rentabilidad, por medio de la
información estadística la misma que será de
ayuda para poder determinar la situación
actual del sector de alojamiento y comidas en
la provincia de Cotopaxi en una fuente
secundaria para futuros estudios de otros
sectores de la economía.
El apalancamiento y la rentabilidad
Las condiciones cambiantes de la economía
plantean a las empresas, la necesidad
permanente de utilizar recursos financieros
para el desarrollo y eficientizarían de sus
actividades. Esto significa que deben disponer
de fondos para adquisición o utilización de
activos (tangibles o intangibles), entre otras
actividades. En la mayoría de los casos, las
empresas encuentran sus necesidades de
capital excedidas, es decir, que sus fondos
propios no le son suficientes, por lo cual deben
buscar distintas fuentes de financiación
adicionales. Las decisiones acerca de la
mezcla entre capital propio y ajeno, es decir,
instrumentos de deuda Vs instrumentos de
capital, es lo que se conoce como estructura
financiera de la empresa. (Financiera, 2012)
Apalancamiento financiero
Para los objetivos de los dueños de la
empresa, la administración debe apalancarse,
entendiendo el apalancamiento como la
capacidad para utilizar sus recursos
operativos y financieros para incrementar al
máximo los rendimientos (Córdoba,2007).
Desde el punto de vista físico,
apalancamiento significa apoyarse en algo
para lograr que un pequeño esfuerzo en una
dirección se traduzca en un incremento más
que proporcional en los resultados. Es
importante conocer y saber manejar esta
suerte de malabares financieros (Calderón,
2019).
ARTÍCULO CIENTÍFICO:Apalancamiento financiero en el sector de alojamiento y comidas de la provincia de
Cotopaxi y su influencia en la rentabilidad en el periodo 2016-2021
4
Según Brigham y Houston (2013), el
apalancamiento financiero se define como la
capacidad de una empresa para utilizar la
deuda para aumentar su rentabilidad. Ellos
sugieren que el apalancamiento financiero
puede amplificar tanto los beneficios como las
pérdidas, y que las empresas deben ser
cuidadosas al usar la deuda para financiar sus
operaciones.
Para Ross, Westerfield y Jaffe (2010),
el apalancamiento financiero se refiere al
efecto que tiene el uso de deuda en la
rentabilidad de los accionistas. Según ellos, el
apalancamiento financiero puede aumentar la
rentabilidad de los accionistas cuando la tasa
de rendimiento sobre los activos de la empresa
supera la tasa de interés sobre la deuda. Sin
embargo, también advierten que el
apalancamiento financiero puede aumentar el
riesgo de insolvencia si la tasa de rendimiento
sobre los activos de la empresa no es
suficiente para cubrir los pagos de intereses y
capital de la deuda.
Gitman y Zutter (2012) definen el
apalancamiento financiero como el uso de la
deuda para amplificar los rendimientos de los
accionistas. Según ellos, el apalancamiento
financiero puede aumentar tanto la
rentabilidad como el riesgo de una empresa, y
es importante que las empresas evalúen
cuidadosamente su nivel de endeudamiento
para mantener una posición financiera sólida.
Rentabilidad
Tanto en el ámbito de las inversiones
como empresarial es un concepto muy
importante porque es un buen indicador del
desarrollo de una inversión y de la capacidad
de la empresa para remunerar los recursos
financieros utilizados.
Rentabilidad Financiera
La rentabilidad financiera hace
referencia al beneficio que se lleva cada uno
de los socios de una empresa, es decir, el
beneficio de haber hecho el esfuerzo de
invertir en esa empresa. Mide la capacidad que
posee la empresa de generar ingresos a partir
de sus fondos. Por ello, es una medida más
cercana a los accionistas y propietarios que la
rentabilidad económica.
El ratio para calcularla es el ratio
sobre capital, conocido
comúnmente como rentabilidad
financiera o ROE (return on equity). En
términos de cálculo es la relación que existe
entre el beneficio y el patrimonio neto de la
empresa.
Existen tres maneras de mejorar la
rentabilidad financiera: Aumentando el
margen, Aumentando las ventas o
disminuyendo el activo, o aumentar la deuda
para que así la división entre el activo y los
fondos propios sea mayor.
Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
5
Fórmula
Rentabilidad Económica
Hace referencia a un beneficio
promedio de la empresa por la totalidad de las
inversiones realizadas. Se representa en
porcentaje y se traduce de la siguiente manera,
si la rentabilidad de una empresa en un año es
del 10% significa que ha ganado $10 por cada
$100 invertidos. La rentabilidad económica
compara el resultado que hemos obtenido con
el desarrollo de la actividad de la empresa con
las inversiones que hemos realizado para
obtener dicho resultado. Obtenemos un
resultado al que todavía no hemos restado los
intereses, gastos ni impuestos.
Como cada actividad, para aumentar la
rentabilidad económica, cada empresa tendrá
que adoptar la mejor estrategia para su
negocio. Una manera de aumentar la
rentabilidad económica es aumentando los
precios de venta y reduciendo los costes,
aunque como hemos dicho, esto no lo
podemos aplicar a todas las actividades
económicas.
Fórmula
Origen de la actividad hotelera y de
restaurantes
La actividad hotelera constituye una
actividad turística mercantil que brinda el
servicio de alojamiento, el cual generalmente
se encuentra acompañado del servicio
gastronómico. Este sector económico es el
resultado de la evolución social y cultural de
muchos siglos. En épocas muy tempranas de
la humanidad, el hombre ya se encontraba en
la necesidad de realizar viajes con propósitos
comerciales y de intercambio, motivándolo a
alojarse en distintos puntos geográficos
distantes del propio hogar, intercambiando
mercancías por hospedaje.
Metodología
Para la investigación se basó en el
enfoque cuantitativo mediante la recolección
y análisis de datos secundarios basados en la
metodología econométrica de regresiones
lineales y múltiples de Cárdenas-Pérez &
Benavides-Echeverría (2021). Se aplicó el
método descriptivo para develar las
características más relevantes de los estados
financieros de las empresas de alojamiento y
comidas.
Los niveles de investigación
realizados fueron, descriptivo porque se
indicó las características más relevantes de los
estados financieros a investigar; correlacional,
por que mediante la aplicación de la
econometría se analizaron si existe alguna
posible relación entre variables del estudio; y,
causal, porque se determinó la existencia de
ARTÍCULO CIENTÍFICO:Apalancamiento financiero en el sector de alojamiento y comidas de la provincia de
Cotopaxi y su influencia en la rentabilidad en el periodo 2016-2021
6
influencia entre las variables independientes
en las variables dependientes.
La población de estudio son las
empresas de los sectores de alojamiento y
comidas de la provincia de Cotopaxi, en un
periodo de tiempo que va desde el año 2016 al
2021. La información se tomó del catastro de
Sistema de Turismo Inteligente del año 2021.
Población
La población se obtuvo de la
plataforma del Sistema de Turismo Inteligente
del año 2021, en la que se encuentran
registrados 282 establecimientos catastrados.
De estos, según la revisión realizada en el
Sistema de Rentas Internas, al año 2023, 121
establecimientos han cambiado de actividad o
se encuentran suspendidos.
La tabla 1 resume el número de
establecimientos de alojamiento y comidas
que se encuentran activos según el Servicio de
Rentas Internas (2023).
Tabla 1
Población de estudio
Población en alojamientos y comidas
Alojamiento
84
44%
Alimentos
108
56%
Total
192
100%
Nota. La tabla muestra el número de alojamientos y
comidas en la Cotopaxi según el Sistema de Turismo
Inteligente (2021)
Muestra de Estudio
Para un análisis más minucioso, se
procede a calcular cual va a ser la muestra con
la cual se va a trabajar, la misma que
proporcionará la información necesaria para el
desarrollo del presente trabajo de
investigación.
Para realizar este análisis estadístico la
fuente primaria son los datos del catastro de
Sistema de Turismo Inteligente (2021), al
obtener los estados financieros de la misma,
permitirá conocer la situación de cada uno de
los establecimientos y a través de estos que
emiten conocer como están estructurados y
exista un análisis comparativo de estos cinco
años.
Fórmula
Tabla 2
Comidas
Comida
Cantón
Cantidad
%
Peso
Ponderado
La Maná
10
12%
9
Latacunga
50
60%
46
Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
7
Pujilí
7
8%
6
Salcedo
15
18%
14
Saquisilí
1
1%
1
Sigchos
1
1%
1
Total
84
100%
77
Nota. La tabla muestra la cantidad de comidas en cada
cantón de la provincia de Cotopaxi según el Sistema de
Turismo Inteligente (2021)
En la tabla 2 muestra el numero de
empresas de comidas en cada cantón de la
provincia de Cotopaxi, teniendo un mayor
porcentaje el cantón Latacunga con un 60%,
seguido de Salcedo con un 18% para después
ubicarse La Maná con un 12%, continúa Pujilí
con un 8%y por últimos Saquisilí y Sigchos
con 1%.
Tabla 3
Alojamiento
Alojamiento
Cantón
Cantidad
%
Peso
Ponderado
Nota. La tabla muestra la cantidad de alojamientos
en cada cantón de la Provincia de Cotopaxi según el
Sistema de Turismo Inteligente (2021).
La tabla 3 muestra la cantidad de
alojamientos ubicados en cada cantón de la
provincia de Cotopaxi, Latacunga con un
69% lidera la tabla, seguido de La Maná y
Pujilí con un 9%, después se ubica Sigchos
con un 6% y Salcedo con un 4%.
Toda vez se estableció la muestra, se
procede a postular las hipótesis a comprobar
en esta investigación:
• Hipótesis de la investigación para
sector comidas / alimentos:
H0: El apalancamiento financiero no
influye en la rentabilidad de las empresas del
Sector de comidas / alimentos
H1: El apalancamiento financiero sí
influye en la rentabilidad de las empresas del
Sector de comidas / alimentos
• Hipótesis de la investigación para
sector alojamientos:
H0: El apalancamiento financiero no
influye en la rentabilidad de las empresas del
Sector de comidas / alimentos
H1: El apalancamiento financiero sí
influye en la rentabilidad de las empresas del
Sector de comidas / alimentos
Resultados
En este estudio fue importante conocer
desde la versión de los gerentes o propietarios
de los establecimientos de alojamiento y
comida sobre sus niveles de ingresos y gastos,
en donde se encontró lo siguiente:
Figura 1
La Maná
10
9%
5
Latacunga
75
69%
35
Pujilí
10
9%
5
Salcedo
4
4%
2
Saquisilí
2
2%
1
Sigchos
7
6%
3
Total
108
100%
51
ARTÍCULO CIENTÍFICO:Apalancamiento financiero en el sector de alojamiento y comidas de la provincia de
Cotopaxi y su influencia en la rentabilidad en el periodo 2016-2021
8
Nivel de ingresos de los establecimientos de
alojamiento
del 2019-2021
Nivel de ingresos en el 2019
Nivel de ingresos en el 2020
Nivel de ingresos en el
2021
Nota. La figura muestra los porcentajes del nivel de
ingresos de los establecimientos de alojamiento de los
años 2019 al 2021.
Respecto del nivel de ingresos de los
años 2019 al 2021, se detectó que en el año
2019 hubo un nivel de ingresos de entre 10001
y 15000 dólares, es decir, existió un 33% de
mayor ingreso. En el año 2020 se observó una
disminución de ingresos a un nivel de 5001 –
10000 dólares, en el 2021 aumentó a un rango
de 15001 – 20000 dólares. Con los datos
mencionados se puede decir que, en el año
2019 los establecimientos de alojamiento
tuvieron un nivel de ingresos regulares, al año
2020 bajó el nivel de ingresos de los
establecimientos por la crisis ocasionada en la
pandemia por la COVID-19 que se vivió en el
mencionado año, para el 2021 los
establecimientos empezaron a recuperarse
0
- 5000
5001 - 10000
10001 - 15000
15001 - 20000
Más de 20000
16
%
7
%
33
%
24
%
20
%
0
- 5000
5001 - 10000
10001 - 15000
15001 - 20000
Más de 20000
0
%
14
%
47
%
4
%
35
%
0
- 5000
5001 - 10000
10001 - 15000
15001 - 20000
Más de 20000
25
%
2
%
38
%
13
%
22
%
Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
9
para regresar al nivel de ingresos regulares que
tenían en el año 2019.
Figura 2
Endeudamiento de los establecimientos de alojamiento
Préstamo
Valor del Préstamo
20%
6
5
3
2
0 3000 5000 6000 7000 8000 8500 9000 10000 1100020000 30000 35000 50000
Deuda Mensual
7%
Nota. La figura muestra el porcentaje de
endeudamiento
de los establecimientos de alojamiento.
En la figura 2 se observa que de la
población estudiada el 55% se apalancó
financieramente. El 20% realizó un préstamo
de 5000 dólares, un 17 % lo hizo de 10000
dólares, el préstamo con el monto mas alto fue
de 50000 dólares, donde solo el 3% de las
instituciones lo realizaron. También se detectó
que el 13% de los establecimientos realizan un
pago mensual de 360 dólares.
Con los datos obtenidos se estableció
la tabla de datos general con ingresos y
apalancamiento (deuda) para el sector de
alojamiento, con esta información se corre los
modelos econométricos de regresión lineal
para comprobar las hipótesis de la
investigación.
Tabla 4
3%
10%10%
17%
13%
3%
3%
3
%
3
%3%3%
7
%
0
3
6
7
%
%
3
%
3
%
3
3
%
%
3
3
%3%3%3%3%
3
%
3
%
3
%3%
%
3
7
%
7
%
7
%
7
%
%
13
9
12
15
SI
NO
55
%
45
%
ARTÍCULO CIENTÍFICO:Apalancamiento financiero en el sector de alojamiento y comidas de la provincia de
Cotopaxi y su influencia en la rentabilidad en el periodo 2016-2021
1
0
Resumen financiero Sector Alojamiento
Nota. La tabla muestra los datos financieros de los
establecimientos encuestados y el cálculo del ROA,
ROE y Endeudamiento.
Especificación del modelo econométrico:
A partir de la tabla 4 se estableció la siguiente
ecuación:
Modelo 1 especificado: Roa,
Apalancamiento
Donde:
Empresas de Alojamiento
Ingresos
Deuda
Activo
Patrimonio
ROA
ROE
Endeudamiento
$ 13.333,33
$ 13.000,00
$ 15.000,00
$ 15.000,00
$ 0,89
$ 0,89
$ 0,87
$ 9.166,67
$ 15.000,00
$ 15.000,00
$ 14.300,00
$ 0,61
$ 0,64
$ 1,05
$ 17.500,00
$ 14.300,00
$ 19.000,00
$ 18.620,00
$ 0,92
$ 0,94
$ 0,77
$ 2.500,00
$ 9.000,00
$ 9.000,00
$ 10.200,00
$ 0,28
$ 0,25
$ 0,88
$ 14.166,67
$ 14.000,00
$ 15.000,00
$ 14.400,00
$ 0,94
$ 0,98
$ 0,97
$ 19.166,67
$ 18.000,00
$ 16.000,00
$ 15.200,00
$ 1,20
$ 1,26
$ 1,18
$ 12.000,00
$ 12.000,00
$ 11.000,00
$ 10.806,00
$ 1,09
$ 1,11
$ 1,11
$ 13.000,00
$ 13.000,00
$ 13.000,00
$ 11.790,00
$ 1,00
$ 1,10
$ 1,10
$ 13.600,00
$ 15.700,00
$ 13.000,00
$ 8.790,00
$ 1,05
$ 1,55
$ 1,79
$ 10.000,00
$ 15.000,00
$ 11.000,00
$ 10.825,00
$ 0,91
$ 0,92
$ 1,39
$ 9.166,67
$ 10.000,00
$ 12.000,00
$ 11.821,00
$ 0,76
$ 0,78
$ 0,85
$ 2.500,00
$ 14.500,00
$ 15.200,00
$ 10.750,00
$ 0,16
$ 0,23
$ 1,35
$ 17.500,00
$ 15.000,00
$ 10.000,00
$ 9.584,00
$ 1,75
$ 1,83
$ 1,57
$ 14.800,00
$ 17.000,00
$ 12.000,00
$ 11.792,00
$ 1,23
$ 1,26
$ 1,44
$ 18.333,33
$ 14.000,00
$ 17.000,00
$ 16.000,00
$ 1,08
$ 1,15
$ 0,88
$ 15.000,00
$ 17.000,00
$ 18.500,00
$ 13.200,00
$ 0,81
$ 1,14
$ 1,29
$ 17.500,00
$ 26.000,00
$ 20.000,00
$ 18.500,00
$ 0,88
$ 0,95
$ 1,41
$ 13.333,33
$ 9.000,00
$ 10.000,00
$ 9.800,00
$ 1,33
$ 1,36
$ 0,92
$ 2.500,00
$ 15.000,00
$ 16.000,00
$ 15.720,00
$ 0,16
$ 0,16
$ 0,95
$ 16.666,67
$ 14.000,00
$ 10.000,00
$ 9.640,00
$ 1,67
$ 1,73
$ 1,45
$ 16.666,67
$ 10.000,00
$ 12.000,00
$ 11.720,00
$ 1,39
$ 1,42
$ 0,85
$ 17.500,00
$ 8.000,00
$ 16.000,00
$ 15.640,00
$ 1,09
$ 1,12
$ 0,51
$ 15.833,33
$ 11.200,00
$ 15.000,00
$ 14.600,00
$ 1,06
$ 1,08
$ 0,77
$ 17.500,00
$ 23.000,00
$ 16.000,00
$ 15.640,00
$ 1,09
$ 1,12
$ 1,47
$ 17.500,00
$ 15.000,00
$ 14.000,00
$ 13.540,00
$ 1,25
$ 1,29
$ 1,11
$ 18.333,33
$ 17.000,00
$ 16.000,00
$ 15.720,00
$ 1,15
$ 1,17
$ 1,08
$ 15.833,33
$ 15.000,00
$ 17.000,00
$ 16.620,00
$ 0,93
$ 0,95
$ 0,90
$ 15.833,33
$ 14.000,00
$ 12.000,00
$ 11.250,00
$ 1,32
$ 1,41
$ 1,24
$ 15.833,33
$ 13.000,00
$ 16.000,00
$ 15.640,00
$ 0,99
$ 1,01
$ 0,83
$ 15.000,00
$ 8.500,00
$ 18.000,00
$ 17.550,00
$ 0,83
$ 0,85
$ 0,48
Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
1
1
Roa: Rendimiento del Activo
Ap: Apalancamiento
Modelo 1 calculado:
Figura 3
Modelo univariante ROA
Resumen ROA
Estadísticas de regresión
Coeficiente de correlación múltiple
0,237140388
Coeficiente de determinación de R^2
0,056235564
R^2 ajustado
0,022529691
Error típico
0,359643226
Observaciones 30
Análisis de Varianza
Gra- Suma de Promedio de F Valor Crítico
Coeficiente
s
Error
Típico
Estadístic
o t
Probabilida
d
0,691776448
0,24304300
5
2,84631293
8
0,008185601
0,279384037
0,21629618
1,29167346
5
0,207031192
Nota. La figura muestra el resumen del cálculo del
modelo univariante ROA realizado en excel solver.
El coeficiente R es de 0,24 mismo que
al ser inferior a 0,70 indica que no existe una
correlación fuerte entre el ROA y el
Apalancamiento, por tanto se procede a correr
el mismo modelo con el ROE.
Especificación del modelo econométrico:
A partir de la tabla 4 se estableció la siguiente
ecuación:
Modelo 2 especificado: Roe,
Apalancamiento
Donde:
Roe: Rendimiento del Patrimonio
Ap: Apalancamiento
Modelo 2 calculado:
Figura 4
Modelo univariante ROE
Estadísticas de regresión
Coeficiente de correlación múltiple
0,364032416
Coeficiente de determinación de R^2
0,1325196
R^2 ajustado
0,101538157
Error típico
0,366502988
Observaciones 30
Análisis de Varianza
Gra- Suma de Promedio de F
dos de Cuadrados los
cuadrados libertad
Valor Crítico de
F
1 0,574557523 0,574557523 4,277386308
0,04797242
dos de
liber-
tad
Cuadrados
los cuadrados
de F
1
0,215798909
0,215798909
1,66842034
0,207031192
28
3,621611077
0,12934325
29
3,837409916
ARTÍCULO CIENTÍFICO:Apalancamiento financiero en el sector de alojamiento y comidas de la provincia de
Cotopaxi y su influencia en la rentabilidad en el periodo 2016-2021
1
2
28 3,761084336 0,134324441
29 4,335641859
Coeficien- Error Estadísti-
tes Típico co t
Probabilidad
0,561458955 0,247678758 2,266883767
0,031313853
0,455872844 0,22042177 2,068184302
0,04797242
Nota. La figura muestra el cálculo del modelo
univariante ROE
El coeficiente R es de 0,36 mismo que
al ser inferior a 0,70 indica que no existe una
correlación fuerte entre el ROE y el
Apalancamiento, más en comparación con el
modelo del ROA, este resultó en una
correlación más fuerte.
Por otro lado, para el sector de comida
/ alimentación, a continuación, se resume la
información referente al nivel de ingresos:
Figura 6
Nivel de ingresos de los establecimientos de comida /
alimentos del 2019-2021
Nivel de ingresos en el 2019
Nivel de ingresos en el 2020
Nivel de ingresos en el 2021
0
- 5000
5001 - 10000
10001 - 15000
15001 - 20000
Más de 20000
6
%
31
%
38
%
8
%
17
%
0
- 5000
5001 - 10000
10001 - 15000
15001 - 20000
Más de 20000
6
%
14
%
49
%
5
%
26
%
Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
1
3
Nota. La figura muestra los porcentajes del nivel de
ingresos de los establecimientos de comida de los años
2019 al 2021.
En la figura 6 se encontró los rangos
de ingresos de los establecimientos de
alimentos. En el año 2019 el 17% obtuvieron
ingresos entre 0 – 5000 dólares; el 38% de
entidades obtuvieron ingresos entre 5001 –
10000 dólares, siendo este el mayor
porcentaje de ingresos; el 11% de ingresos
fueron de entre 10001 – 15000 dólares; el 7 %
de ingresos fueron de entre 15001 – 20000
dólares y, finalmente, solo el 6% de las
entidades obtuvieron un ingreso superior a
20000 dólares. Esto indica que en el año 2019
el mayor número de ingresos fue de entre
5001 – 10000 dólares; en el año 2020 este
mismo rango de ingresos aumentó a un 49% y
para el 2021 se mantuvo.
Respecto del endeudamiento, la figura
7 resume los resultados a continuación:
Figura 7
Endeudamiento de los establecimientos de comida
Préstamo
Valor de Préstamo
0 1500 3000 5000 7000 8000 10000 11000 12000 15000
Deuda Mensual
3,5 3 2,5 2
1,5
1
0,5
0 103 200 240 250 280 300 320 350 360 380 450 460 475 500 600 750 800 850 860 870 1000
Nota. La figura muestra el porcentaje de
endeudamiento
de los establecimientos de comida.
10%
10%
6% 6% 6%
6% 6%
6%
3% 3% 3% 3%
3% 3% 3%
3% 3% 3% 3%
0
- 5000
5001 - 10000
10001 - 15000
15001 - 20000
Más de 20000
7
%
11
%
49
%
6
%
27
%
SI
NO
37
%
63
%
1
%
3
%
3
%
19
13
%
%
13
23
%
10
%
6
%
3
%
2
3
4
5
6
7
8
ARTÍCULO CIENTÍFICO:Apalancamiento financiero en el sector de alojamiento y comidas de la provincia de
Cotopaxi y su influencia en la rentabilidad en el periodo 2016-2021
1
4
En la figura 7 se observa que solo un
37% de los establecimientos de alimentos
realizaron un préstamo financiero destinado a
su negocio, seguidos del 23% de los
establecimientos que realizaron préstamos de
10000 dólares.
A continuación se resume la tabla de
ingresos y deudas financieras en donde se
procedió a realizar los cálculos de los
indicadores financieros para posteriormente
correr las modelaciones econométricas.
Tabla 5
Empresas de comida / alimentos
Ingresos
Deuda
Activo
Patrimonio
ROA
ROE
Endeudamiento
$ 7.800,00
10000
8000
7620
$ 0,73
$ 0,77
1,31
$ 6.900,00
10000
4500
3900
$ 1,30
$ 1,50
2,56
$ 19.800,00
8.000
12000
10200
$ 1,46
$ 1,72
0,78
$ 15.600,00
5000
10000
9700
$ 1,42
$ 1,46
0,52
$ 6.800,00
10000
4800
4325
$ 1,39
$ 1,54
2,31
$ 6.666,67
3000
4000
3680
$ 1,67
$ 1,81
0,82
$ 2.500,00
1500
4900
4797
$ 0,51
$ 0,52
0,31
$ 10.000,00
10000
18000
17130
$ 0,56
$ 0,58
0,58
$ 9.166,67
12000
7000
6500
$ 1,31
$ 1,41
1,85
$ 15.833,33
5001
8000
7000
$ 1,98
$ 2,26
0,71
$ 14.166,67
15000
7000
6200
$ 2,02
$ 2,28
2,42
$ 13.333,33
8000
8000
7500
$ 1,67
$ 1,78
1,07
$ 2.500,00
5000
4000
3700
$ 0,63
$ 0,68
1,35
$ 18.333,33
11000
9000
8250
$ 2,04
$ 2,22
1,33
$ 16.666,67
5000
11000
10720
$ 1,52
$ 1,55
0,47
$ 11.666,67
7000
7000
6800
$ 1,67
$ 1,72
1,03
$ 18.333,33
10000
13000
12150
$ 1,41
$ 1,51
0,82
$ 14.166,67
10000
4500
3700
$ 3,15
$ 3,83
2,70
$ 13.333,33
7000
7000
6250
$ 1,90
$ 2,13
1,12
$ 3.833,33
5000
3900
3650
$ 0,98
$ 1,05
1,37
$ 9.166,67
10000
7000
6150
$ 1,31
$ 1,49
1,63
$ 14.166,67
8000
8000
7700
$ 1,77
$ 1,84
1,04
$ 13.333,33
7000
7000
6650
$ 1,90
$ 2,01
1,05
$ 13.333,33
5000
8000
7760
$ 1,67
$ 1,72
0,64
$ 6.666,67
8000
4800
4350
$ 1,39
$ 1,53
1,84
$ 9.166,67
8000
7000
6640
$ 1,31
$ 1,38
1,20
$ 9.166,67
10000
8000
7250
$ 1,15
$ 1,26
1,38
$ 14.166,67
8000
9000
8650
$ 1,57
$ 1,64
0,92
Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
1
5
$ 9.166,67
7000
8000
7640
$ 1,15
$ 1,20
0,92
$ 14.166,67
12000
7000
6140
$ 2,02
$ 2,31
1,95
$ 2.500,00
8000
4500
4040
$ 0,56
$ 0,62
1,98
Nota. La tabla muestra los datos financieros de los establecimientos encuestados y el cálculo del ROA, ROE y
Endeudamiento.
Especificación del modelo econométrico:
A partir de la tabla 5 se estableció la siguiente
ecuación:
Modelo 3 especificado: Roa,
Apalancamiento
Donde:
Roa: Rendimiento del Activo
Ap: Apalancamiento
Modelo 3 calculado:
Figura 8
Modelo univariante ROA Estadísticas
de regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0,282483666
Coeficiente de determinación de R^2 0,079797022
R^2 ajustado 0,048065884
Error típico 0,536471004
Gra-
dos de
liberta
d
Suma de
Cuadrados
Promedio de
los cuadrados
F
Valor Crítico de
F
1
0,72375891
0,723758291
2,514786067
0,123628352
29
8,346232997
0,287801138
20
9,069991288
Coeficiente
s
Error
Típico
Estadístic
o t
Probabilida
d
1,141709429
0,21945915
3
5,20237782
3
1,44528E-05
0,242307813
0,15279772
8
1,58580770
2
0,123628352
Nota. La figura muestra el cálculo del modelo
univariante del ROA
El coeficiente R es de 0,28 mismo que
al ser inferior a 0,70 indica que no existe una
correlación fuerte entre el ROA y el
Apalancamiento, por tanto se procede a correr
el modelo con el ROE.
Modelo 4 especificado: Roe,
Apalancamiento
Donde:
Observaciones 31
Análisis de Varianza
Modelo 4 calculado:
ARTÍCULO CIENTÍFICO:Apalancamiento financiero en el sector de alojamiento y comidas de la provincia de
Cotopaxi y su influencia en la rentabilidad en el periodo 2016-2021
1
6
Roe: Rendimiento del Activo
Ap: Apalancamiento
Figura 9
Modelo univariante del ROE
Estadísticas de regresión
Coeficiente de correlación múltiple 0,350247024
Coeficiente de determinación de R^2 0,122672978
R^2 ajustado 0,092420322
Error típico 0,62262597
Observaciones 31
Análisis de Varianza
Gra-
dos de
liberta
d
Suma de
Cuadrados
Promedio de
los cuadrados
F
Valor Crítico de
F
1
1,571954102
1,571954102
4,054949019
0,053403815
29
11,24222986
0,387663099
30
12,81418396
Coeficiente
s
Error
Típico
Estadístic
o t
Probabilida
d
1,129976404
0,25470336
1
4,43644087
8
0,000121015
0,357100594
0,17733639
4
2,01369039
8
0,053403815
Nota. La figura muestra el calculo del modelo
univariante de ROE
El coeficiente R es de 0,35 mismo que
al ser inferior a 0,70 indica que no existe una
correlación fuerte entre el ROE y el
Apalancamiento, más ocurre lo mismo que en
el modelo corrido para alojamiento, en donde
en comparación con el modelo del ROA, este
resultó en una correlación más fuerte.
Al encontrar que econométricamente
las modelaciones univariantes tanto para el
sector alojamiento como para el sector de
comidas arrojaron valores del coeficiente de
determinación inferiores al 0.70, se procedió
a correr un modelo final multivariante, en
donde se consideró a la variable
apalancamiento como la dependiente,
mientras que el rendimiento del activo (ROA)
y el rendimiento del patrimonio (ROE) fueran
las independientes, a continuación se muestra
el resultado de esta modelación:
Modelo 5 multivariante especificado:
Apalancamiento; ROA, ROE
Donde:
ApC: Apalancamiento Comidas
ApA: Apalancamiento Alojamientos
Roa: Rendimiento del Activo
Roe: Rendimiento del Patrimonio
Modelo 5 calculado para Sector Comidas /
Alimentos:
Figura 10
Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
1
7
Modelo multivariante sector comidas / alimentos
Nota. La figura muestra el calculo del modelo
multivariante para el sector comidas corrido en eviews
10.1
En el caso del modelo corrido para el
sector comidas / alimentos se encontró que el
coeficiente R es de 0.38, sigue siendo inferior
a 0.70, por tanto aún en este modelo no existe
una correlación fuerte, es decir que el
apalancamiento financiero no se explica por
el rendimiento del activo y del patrimonio.
Modelo 5 calculado para Sector
Alojamientos:
Figura 11
Modelo multivariante sector alojamiento
Nota. La figura muestra el calculo del modelo
multivariante para el sector alojamientos corrido en
eviews 10.1
En el caso del modelo corrido para el
sector alojamiento se encontró que el
coeficiente R es de 0.31, al igual que en el
sector comidas sigue siendo inferior a 0.70,
por tanto aún en este modelo no existe una
correlación fuerte, es decir que en este sector
tampoco el apalancamiento financiero se
explica por el rendimiento del activo y del
patrimonio.
Algo interesante en ambos resultados
fue el signo negativo del ROA que indica una
correlación indirecta, es decir, mientras más
aumenta el activo se disminuye el
apalancamiento financiero o nivel de deuda;
por su lado, en el ROE, el signo positivo
indica que mientras más sube el rendimiento
del patrimonio también sube el nivel de
apalancamiento financiero.
ARTÍCULO CIENTÍFICO:Apalancamiento financiero en el sector de alojamiento y comidas de la provincia de
Cotopaxi y su influencia en la rentabilidad en el periodo 2016-2021
1
8
A continuación se resume los resultados encontrados en las diferentes modelaciones
univariantes y la modelación multivariante:
Tabla 6
Modelaciones univariantes sector Alojamientos
Modelo especificado Modelo corrido
R Pearson
Hipótesis:
Si R< = 0 se rechaza
H0
0,24
0,36
Se rechaza H0
Se rechaza H0
Tabla 7
Modelaciones univariantes sector Comidas / Alimentos
Modelo Modelo corrido especificado
R Pearson
Hipótesis:
Si R< = 0 se rechaza
H0
0,28
0,35
Se rechaza H0
Se rechaza H0
Tabla 8
Modelaciones multivariantes para Alojamientos y Comidas
Modelo
especificado
Modelo
corrido
R Pearson
Durbin-Watson
0,28
0,31
2,51
1,70
Para el modelo multivariante, al ser una misma ecuación corrida en diferente sector, se
consideró que además del R de Pearson sería el coeficiente Durbin-Watson mediante el cual
se tomaría la decisión de aprobar o rechazar la siguiente hipótesis:
H0: Si D-W < 2 entonces se rechaza el
modelo para explotación.
H1: Si D-W >= 2 entonces se acepta el
modelo para explotación.
De los resultados obtenidos en la tabla
8 se obtiene que el modelo de especificación
multivariante para el sector comidas, a pesar
de tener un R de 0,28 tiene un Durbin-Watson
de 2,51 por lo que se acepta el modelo como
el mejor modelo de explotación para este
sector.
Finalmente, en el caso del sector
alojamientos, el mejor modelo predictor es el
Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
1
9
modelo univariante donde el rendimiento
sobre el patrimonio ROE depende del
apalancamiento financiero, es decir:
En lo referente a la comprobación de
hipótesis, se rechaza la H0 de cada sector,
quedando de la siguiente forma:
• Hipótesis de la investigación para
sector comidas / alimentos:
H1: El apalancamiento financiero sí
influye en la rentabilidad de las empresas del
Sector de comidas / alimentos.
• Hipótesis de la investigación para
sector alojamientos:
H1: El apalancamiento financiero sí
influye en la rentabilidad de las empresas del
Sector de comidas / alimentos
Discusión
El apalancamiento financiero se
refiere a la práctica de utilizar deuda para
financiar las operaciones de una empresa. En
el caso de hoteles y restaurantes, el
apalancamiento financiero puede ser una
herramienta útil para ayudar a financiar
inversiones en infraestructura, mejorar el
servicio y aumentar las ventas. Sin embargo,
también puede ser una estrategia arriesgada,
ya que cualquier disminución en las ventas o
los ingresos puede tener un impacto
desproporcionado en el negocio.
Por un lado, el apalancamiento
financiero permite a las empresas de hoteles y
restaurantes obtener grandes cantidades de
capital de inversión sin tener que vender una
participación significativa en la empresa. Esto
puede ser especialmente útil para las
empresas que necesitan realizar grandes
inversiones en propiedades, infraestructura o
tecnología para mantenerse competitivas. Al
tomar prestado dinero, estas empresas pueden
obtener el capital que necesitan y luego pagar
el préstamo con los ingresos generados por la
empresa.
Sin embargo, el apalancamiento
financiero también puede ser peligroso para
las empresas de hoteles y restaurantes. Si las
ventas comienzan a disminuir o si hay una
disminución en el tráfico de clientes debido a
la competencia o cambios en el mercado,
entonces el negocio puede tener dificultades
para hacer frente a sus obligaciones de deuda.
Además, cualquier aumento en las tasas de
interés puede aumentar el costo de los
préstamos, lo que puede poner aún más
presión sobre el negocio.
Esta investigación permite evidenciar
que el apalancamiento financiero es una
estrategia que puede funcionar bien para
algunos negocios de hoteles y restaurantes,
pero no para todos. Los propietarios y los
gerentes de estas empresas deben evaluar
cuidadosamente sus opciones y tener en
cuenta las posibles consecuencias del uso de
la deuda para financiar sus operaciones. Si se
utiliza adecuadamente, el apalancamiento
financiero puede ayudar a impulsar el
ARTÍCULO CIENTÍFICO:Apalancamiento financiero en el sector de alojamiento y comidas de la provincia de
Cotopaxi y su influencia en la rentabilidad en el periodo 2016-2021
2
0
crecimiento y aumentar la rentabilidad. Pero
si se usa de manera imprudente, puede ser
perjudicial para la salud financiera de la
empresa.
Entre las limitaciones que se tuvo en
esta investigación, principalmente las
mayores son la dificultad de obtener
información que es delicada en términos de
ingresos y deuda, misma que no fue de fácil
acceso puesto que al no poder tener
información secundaria respecto de los
estados financieros, ya que no se encuentran
publicados en ninguna página oficial, se tuvo
que recurrir a la encuesta directa, en donde
varios propietarios o gerentes no estuvieron
dispuestos a colaborar.
En este sentido, puesto que los
resultados estadísticos se tomaron como
válidos a partir del coeficiente de Pearson, se
debe tener en cuenta que esta es una medida
estadística que indica la relación lineal
únicamente entre dos variables. El coeficiente
varía entre -1 y 1, donde -1 indica una
correlación negativa perfecta, 0 indica la
ausencia de correlación y 1 indica una
correlación positiva perfecta.
Por tanto, si el coeficiente de Pearson
es menor a 0.70, esto indica que la relación
entre las dos variables es débil o moderada.
En esta investigación, los coeficientes de
Pearson son inferiores a 0.70, lo que indica
que aunque puede haber una relación entre las
variables, esta no es muy fuerte y puede ser
influenciada por otros factores. En general, un
coeficiente de Pearson menor a 0.70 sugiere
que se necesitan más datos o análisis para
determinar si hay una verdadera relación entre
las variables.
Es importante recordar que el
coeficiente de Pearson no captura otras
formas de relación no lineal. También es
posible que las variables de rendimiento y
apalancamiento financiero estén relacionadas
de manera significativa pero que el
coeficiente de Pearson no capture esta
relación debido a la presencia de valores
atípicos o una distribución no normal de los
datos, misma que puede darse por
información sesgada de parte de los
propietarios o gerentes, que casi siempre se
cuidan al dar este tipo de datos que los
consideran confidenciales.
En resumen, los coeficientes de
Pearson obtenidos en esta investigación en
cada una de las modelaciones realizadas al ser
menor a 0.70 sugieren una relación débil o
moderada entre dos variables, pero se
necesitan más datos o análisis para determinar
la verdadera relación entre las variables.
Además, es importante tener en cuenta las
limitaciones del coeficiente de Pearson por
tanto considerar en futuras investigaciones
otras medidas estadísticas y análisis para
obtener una comprensión completa de la
relación entre las variables.
En lo referente a la modelación
multivariante, para el sector de comidas o
alimentos, es preciso que se considere que el
apalancamiento financiero puede depender en
este sentor del rendimiento del activo y del
Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
2
1
patrimonio porque ambos afectan el nivel de
endeudamiento de una empresa. El
apalancamiento financiero se refiere al uso de
deuda para financiar las operaciones de una
empresa. Si una empresa utiliza una gran
cantidad de deuda para financiar sus
operaciones, su apalancamiento financiero
será alto. El apalancamiento financiero puede
afectar positiva o negativamente la
rentabilidad de una empresa, dependiendo del
rendimiento del activo y del patrimonio.
Por un lado, el rendimiento del activo
es una medida de cuánto beneficio genera una
empresa a partir de sus activos. Si el
rendimiento del activo es alto, significa que la
empresa está generando suficiente beneficio
para cubrir sus costos y, al mismo tiempo,
generar ganancias. En este caso, la empresa
puede utilizar una mayor cantidad de deuda
para financiar sus operaciones y aumentar su
apalancamiento financiero. Sin embargo, si el
rendimiento del activo es bajo, significa que la
empresa no está generando suficientes
beneficios para cubrir sus costos y, por lo
tanto, no debe asumir más deuda para evitar el
riesgo de insolvencia.
Por otro lado, el patrimonio es la
inversión de los accionistas en la empresa y
representa la cantidad de dinero que la
empresa tiene después de deducir todas sus
deudas. Si el patrimonio es alto, significa que
la empresa tiene una fuerte posición financiera
y puede utilizar más deuda para financiar sus
operaciones sin aumentar significativamente
su apalancamiento financiero. Sin embargo, si
el patrimonio es bajo, la empresa debe ser más
cautelosa en cuanto al uso de deuda, ya que
una mayor cantidad de deuda aumentaría
significativamente su apalancamiento
financiero y el riesgo financiero asociado.
Conclusiones
El apalancamiento financiero puede
aumentar la rentabilidad de una empresa de
alojamiento y comidas, pero también puede
aumentar su riesgo financiero. Las empresas
de estos sectores deben evaluar
cuidadosamente el nivel de apalancamiento
que utilizan para asegurarse de que puedan
cumplir con sus obligaciones financieras y
mantener una posición financiera sólida.
Además, otros factores, como la gestión
eficiente, la calidad del servicio y la
satisfacción del cliente, también pueden tener
un impacto significativo en la rentabilidad de
las empresas de alojamiento y comidas.
Esta investigación ayuda a evidenciar
que si una empresa utiliza una gran cantidad
de deuda para financiar sus operaciones,
puede obtener mayores ganancias debido a los
intereses más bajos de la deuda en
comparación con las ganancias generadas por
sus operaciones. Sin embargo, si las
ganancias no son suficientes para cubrir los
pagos de intereses, la empresa puede tener
dificultades para cumplir con sus
obligaciones financieras de corto plazo, se
debe tener cautela y considerar también
variables exógenas que pueden afectar como
lo ocurrido con la pandemia por la COVID-19
ARTÍCULO CIENTÍFICO:Apalancamiento financiero en el sector de alojamiento y comidas de la provincia de
Cotopaxi y su influencia en la rentabilidad en el periodo 2016-2021
2
2
que claramente reflejó su influencia en la
recesión económica dentro de estos 2
sectores.
Finalmente, el apalancamiento
financiero puede depender del rendimiento
del activo y del patrimonio de una empresa,
ya que ambos afectan el nivel de
endeudamiento que la empresa puede manejar
sin poner en peligro su solvencia financiera.
Por lo tanto, es importante que las empresas
evalúen cuidadosamente su apalancamiento
financiero y lo ajusten según su rendimiento
del activo y patrimonio para mantener una
posición financiera sólida y rentable.
Referencias
Arias, A. S. (2020). Economipedia.
Rentabilidad. Obtenido de
https://economipedia.com/definiciones/
rentabilidad.html
Baltazar, C. (2016). Modelo de gestión del
riesgo crediticio en la Cooperativa de
Ahorro y Crédito Mirachina. Ambato:
Universidad Católica del Ecuador.
Brigham, Eugene F. & Houston, Joel F.
(2008). Fundamentos de
administración financiera. México D.
F.: Thomson.
Cárdenas-Pérez, A., & Benavides Echeverría,
I. (2021). Explicación del crecimiento
económico en la Economía Popular y
Solidaria mediante la aplicación del
modelo econométrico de Regresión
Lineal y Múltiple. Revista Publicando,
8(28), 74-84.
Calderón, E. (2019).
Apalancamiento financiero y su
influencia en la rentabilidad de las
empresas, periodo
2008-2017. Quipukamayoc, 27(53),
3339.
Chacon, J., & Rugel, S. (2018). El
apalancamiento financiero: Impacto del
apalancamiento financiero en Ecuador
y América Latina. Créditos Chinos
[Articulo CEPAL].
Córdoba. M. C. (2012). Gestión Financiera.
Colombia : Imagen Editorial .
De la Cruz, A. (2012). Análisis y evaluación
del riesgo crediticio en la Cooperativa
de Ahorro y Crédito Indígena SAC,
utilizando el método de Basilea II.
Latacunga: Escuela Politécnica del
Ejército.
Estupiñan, T. (2012). ANÁLISIS DE
ESTADOS
FINANCIEROS. Principios de
Administración Financiera. Lawrence J.
Gitman, C. J.
Gitman, L.J. and Zutter, C.J., (2012),
Principles of Managerial Finance: 13th
Edition, Boston, Pearson Education.
Hernández R. F. (2015). Metodología de la.
Investigación . Colombia.
Andrea Katerine Parreño Rivera & Alisva Cárdenas Pérez
2
3
Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera. (2015). Norma para la
Gestión del Riesgo de Crédito en las
Cooperativas de Ahorro y Crédito.
Ecuador.
Llano, L., & Mosquera, V. (2006). El Modelo
Logit una alternativa para medir
probabilidad de permanencia
estudiantil. Manizales: Universidad de
Colombia.
Pardo, O. (2019). Perfil de riesgo de crédito
para cooperativa en Villavicencio a
partir de un modelo Logit. Bogotá:
Universidad & Empresa.
Ross, S. A., Westerfield, R. W., & Jordan, B.
D. (2018). Corporate Finance, 2010].
Fun.
Servicio de Rentas Internas. (2023). Consulta
de RUC en línea.
https://srienlinea.sri.gob.ec/sri-en-
Linea/SriRucWeb/ConsultaRuc/Consul
tas/consultaRuc
Superintendencia de Economía Popular y
Solidaria. (2020). Superintendencia de
Economía Popular y Solidaria.
Recuperado el 08 de Diciembre de
2020, de
https://www.seps.gob.ec/estadistica?bo
letines-financierosmensuales
